红利和价(jia)值属性(xing)打满(man)的伟(wei)仕佳杰(00856.HK) 探寻如何(he)推动释放新(xin)质生产力,数字化,企业,市场(chang)

当中一个很好的典范，就是在港上市多年的IT行业翘楚(chu)，聚焦(jiao)国内信(xin)创领域、云计算服务两大(da)赛道，推动国产替代和企业数字化转(zhuan)型(xing)的伟(wei)仕佳杰。

一、占(zhan)据(ju)算力中轴线，稳(wen)固云计算核心地带

数字经济时代，尽管各种(zhong)新(xin)技术(shu)不断涌现，不断并被广泛的应用到各行各业。但是，云计算作为政府和企业通往数字化必由之(zhi)路，其亦被视为新(xin)型(xing)基础设(she)施(shi)之(zhi)一，云计算对推动经济数字化转(zhuan)型(xing)发挥了重要作用，不断驱动实体经济与数字化技术(shu)的融合。

连中国工(gong)程院院士邬贺铨曾直言"企业数字化转(zhuan)型(xing)最简单(dan)的办法就是上云"，腾讯研究院《2022中国民营企业数字化转(zhuan)型(xing)调研报告》中也得出了一致的结论：大(da)数据(ju)、云计算和人工(gong)智能是最普遍的数字技术(shu)需求。

即使(shi)在即将到来的人工(gong)智能时代，以及(ji)国家倡导的新(xin)质生产力经济时代，云计算产业的发展和升级依然是不可或缺的。不管在中国，还(hai)是在东南亚等新(xin)兴市场(chang)，。

云计算持续发展背后(hou)，除了人工(gong)智能、大(da)模型(xing)等新(xin)技术(shu)带来的迭代更(geng)新(xin)刺激之(zhi)外，主要在于能够(gou)切(qie)实为企业带来降本增效的经济效益，这才是行业发展的主要驱动因素(su)，当对经济增长的确定性(xing)追(zhui)求越(yue)来越(yue)迫切(qie)的时候，同理可推导出，企业对上云的需求和动力就会(hui)越(yue)大(da)。

毋庸置疑，云计算仍处于蓬(peng)勃(bo)发展的黄(huang)金时期。

根据(ju)中国信(xin)息通信(xin)研究院发布的《云计算白皮书(shu)(2023年)》，2022年中国云计算市场(chang)规模为4550亿元(yuan)，同比增长40.9%；有卖方预(yu)计2022年至2025年云计算市场(chang)的年复(fu)合增长率约为17.1%，据(ju)此可以预(yu)期一点是，在未来数年内，行业整(zheng)体维持在双位数字较高增长的确定性(xing)依然存在。高容量和高增长的预(yu)期并存，作为数字经济发展其中一个基础产业的云计算行业，它将继(ji)续发挥出引领和变革的土(tu)壤和基石作用。

当前(qian)，云计算市场(chang)大(da)力发展过程中推动了数据(ju)中心的建设(she)，而更(geng)好地调用算力资源，就像在电网中分配好电力的问(wen)题一样(yang)重要，因此，如何(he)分配好算力，做好算力调度的工(gong)作，成为当下社会(hui)各界所关(guan)注的大(da)事。同时，国家算力规划指引下，数据(ju)中心也在逐(zhu)步升级为智算中心，而如何(he)提前(qian)布局起人工(gong)智能时代所必要的公共基础设(she)施(shi)，也是市场(chang)所持续关(guan)注的热点。

能够(gou)识别出行业升级的痛点，直面(mian)关(guan)键问(wen)题提供(gong)有效解决方案的企业，将有机会(hui)获得价(jia)值跃迁。

在中国市场(chang)，伟(wei)仕佳杰已经成为AI领域建设(she)的重要中坚(jian)力量。其通过提供(gong)跨区域算力调度和运营服务，将各地人工(gong)智能计算中心联结成网，构建国内稀(xi)缺的、能够(gou)统(tong)一调度和管理多种(zhong)算力的平(ping)台。

作为国内专注于多样(yang)性(xing)算力运营调度平(ping)台的领先者，伟(wei)仕佳杰旗下的佳杰云星，目前(qian)已为超过3500+用户提供(gong)强(qiang)有力的算力技术(shu)支持，持续升级为一体化算力运营管理平(ping)台。

据(ju)公司(si)公告资料，在2023年，佳杰云星的算力调度业务同比大(da)幅增长40%，成为了公司(si)云计算板块业务新(xin)的增长亮点，云计算也是伟(wei)仕佳杰全年取得正(zheng)向增长的唯一业务板块。

凭借其在算力调度运营管理的卓越(yue)表现，佳杰云星获得华为云软件供(gong)应商资质，并成功入选《中国人工(gong)智能算力发展报告(2022-2023)》成为典型(xing)案例。

值得一提，在2023年，佳杰云星参(can)与编写的《中国多云管理平(ping)台发展洞察报告(2023)》正(zheng)式发布，为中国多云管理平(ping)台健康发展以及(ji)相(xiang)关(guan)标准和战略成熟度贡献了突出价(jia)值。

从全球视野来看，多云管理平(ping)台市场(chang)发展潜(qian)力巨大(da)，该细分领域的增长速度也将在云计算产业里保持领先，据(ju)QYResearch调研团(tuan)队最新(xin)报告《全球多云管理平(ping)台市场(chang)报告2023-2029》，预(yu)计2029年全球多云管理平(ping)台市场(chang)规模将达到178.6亿美元(yuan)，未来几年年复(fu)合增长率CAGR为21.2%。

同时，在国内上云主体逐(zhu)渐向基层政务端、数量规模巨大(da)的中小企业端下沉(chen)等大(da)背景下，云管理服务商在产业链所处位置的重要性(xing)，以及(ji)其商业价(jia)值，均得到日(ri)渐的提升，因此，佳杰云星的核心价(jia)值和稀(xi)缺性(xing)，亦有望跟随趋势的发展而持续的陡峭。

在智算中心的运营和建设(she)方面(mian)，伟(wei)仕佳杰已运营管理近10个国家级AI算力中心和20多个新(xin)一代融合智算中心，为"东数西算"工(gong)程主枢纽中心提供(gong)算力运营管理支持。此外，伟(wei)仕佳杰更(geng)为上海超级计算中心打造(zao)的上海市公共算力服务平(ping)台，跻身成为国内首批进行多地、异构算力的调度和运营管理平(ping)台，为上海市13E算力提供(gong)综合调度和管理。

人工(gong)智能技术(shu)和大(da)模型(xing)从训练逐(zhu)渐走向推理阶段，带动全球算力需求快速攀升，算力短缺和算力不均衡料将在未来数年内成为常态，伟(wei)仕佳杰在算力产业的站位精(jing)准，持续发挥其平(ping)台作用，一方面(mian)不断强(qiang)化、拓展与头部云厂商战略合作，进而打开算力调度的大(da)门，另一方面(mian)将自身多云管理平(ping)台能力持续升级为适新(xin)时代的算力调度和运营的核心优势。

最后(hou)，在算力大(da)时代开启后(hou)，伟(wei)仕佳杰更(geng)躬身入局，携手一众AI算力生态合作战略伙(huo)伴共同打造(zao)中国算力底座，从而推动释放新(xin)质生产力。

从云计算到算力调度和运营，再到算力底座的共建的做法，都可以看到伟(wei)仕佳杰在云计算领域的战略保持定力，坚(jian)定不移的对未来进行投入，走的是中轴线，紧捉的是大(da)趋势，不偏不倚，因此有机会(hui)继(ji)续成为行业迭代升级和时代发展的长期受(shou)益群体。

二(er)、25%的"含(han)华量"：被低估的华为合作伙(huo)伴

华为作为中国算力底座及(ji)科技创新(xin)的佼佼者，对中国数字经济转(zhuan)型(xing)与数据(ju)驱动的产业互联起到了举足轻重的作用。

可以说，华为及(ji)其合作伙(huo)伴的共同发展，不仅为中国数字经济的繁荣注入了强(qiang)劲动力，也为全球科技创新(xin)和数字经济转(zhuan)型(xing)升级贡献了中国智慧(hui)和中国力量。

近年来，华为的重要合作伙(huo)伴在资本市场(chang)上表现也愈发抢眼，备受(shou)投资者青(qing)睐。这些企业凭借与华为的紧密合作，不仅获得了先进的技术(shu)、产品支持，得以在激烈的市场(chang)竞争中脱颖而出，实现业绩的快速增长，因此，投资者们(men)对华为合作伙(huo)伴的前(qian)景充满(man)信(xin)心，纷(fen)纷(fen)加大(da)投资力度，推动了这些上市企业估值获得了额(e)外的溢(yi)价(jia)，在资本市场(chang)乐观情绪主导下不断掀起风云。

然而在香(xiang)港市场(chang)，伟(wei)仕佳杰"含(han)华量"虽说在逐(zhu)年提升，却因被忽略的各种(zhong)原因，而无法像其他(ta)华为的重要合作伙(huo)伴那般(ban)从资本市场(chang)获得额(e)外的估值溢(yi)价(jia)，笔者认为这是不公平(ping)的。一旦预(yu)期不一致得到有效的消除，预(yu)期差被修复(fu)，公司(si)估值料将得到回归。

(资料来源：兴业证券研究报告)

从跟华为合作级别来评判，伟(wei)仕佳杰是华为在国内最高级的合作伙(huo)伴——钻石级合作伙(huo)伴，据(ju)兴业研报的统(tong)计，全国仅有十家IT厂商能够(gou)并列的获得此殊荣。伟(wei)仕佳杰是跟市场(chang)上大(da)家耳(er)熟能详的华为纯正(zheng)概念股软通动力、高新(xin)发展(拟收购华鲲(kun)振(zhen)宇)、昆仑万维等放在一起的，难道不值得高看一眼吗？

最为关(guan)键的一点，伟(wei)仕佳杰"含(han)华量"如何(he)计量？

据(ju)公告，作为伟(wei)仕佳杰收入占(zhan)比最大(da)的压(ya)舱(cang)石业务——企业业务录得营业额(e)为404.14亿港元(yuan)，公司(si)携手合作伙(huo)伴所开展的信(xin)创业务也包括(kuo)在其内，其中在2023年中国区国产品牌占(zhan)比高达60%，即达到了242.48亿港元(yuan)。

据(ju)悉，在年内，伟(wei)仕佳杰与华为在服务器、网络设(she)备等硬件的合作金额(e)或接近60亿港元(yuan)，则可据(ju)此推算出"含(han)华量"大(da)约在25%附近，这已经是一个相(xiang)当不错的数字，这个数据(ju)之(zhi)高，已经打破了市场(chang)上大(da)多数投资者固有的认知。

比起市场(chang)上热门炒作的华为概念股，后(hou)者大(da)多数的"含(han)华量"仅停留在5-10%不等。伟(wei)仕佳杰的25%"含(han)华量"，恰恰能够(gou)较为真实的反映出两者合作关(guan)系的紧密程度。

实际上，伟(wei)仕佳杰的"含(han)华量"并不止步于此。在云计算领域，2023年，伟(wei)仕佳杰与华为云的业务合作同比增长了28%，远高于公司(si)云计算业务板块的增速，伟(wei)仕佳杰因此荣获了「华为云商业化拓展-技术(shu)领航者奖」，与此同时公司(si)更(geng)取得了华为总经销商、解决方案总经销商、云转(zhuan)型(xing)服务提供(gong)商(CTSP)和培训伙(huo)伴"四重"重要的身份角色，不断加深其"含(han)华量"成色。

未来，伟(wei)仕佳杰与华为在云计算、算力调度和运营、算力底座建设(she)和信(xin)创业务、消费电子(zi)业务乃至出海业务，均可展开多元(yuan)化、多维度和多层次(ci)的紧密合作，势必会(hui)为公司(si)业务的持续拓展注入新(xin)的动力，凭借于此，公司(si)的"含(han)华量"亦有机会(hui)获得持续提升。

对比于过往的研究，这里就像是一个"全新(xin)大(da)陆"，非常值得期待和挖掘，笔者认为后(hou)续依然存在持续突破的可能性(xing)，随着本次(ci)业绩的发布，公司(si)"含(han)华量"的出现，成为了最大(da)的惊喜和亮点。

三、东南亚独占(zhan)鳌头，成为全球科技巨头与中国品牌出海的"首选项"

经过多年深耕，伟(wei)仕佳杰的科技产品推广与服务网络全面(mian)覆盖东南亚市场(chang)，确立了领先市场(chang)的绝对优势。公司(si)在东南亚多国设(she)有分支机构，为东南亚地区多个政府、金融、教育等领域诸多头部客户提供(gong)专业服务。

据(ju)财报数据(ju)，2023年，公司(si)在东南亚地区营业额(e)176.20港元(yuan)，优于整(zheng)体大(da)盘表现，呈现逆(ni)向增长态势，占(zhan)总营业额(e)比例进一步提升至24%。

乘着东南亚地区或国家近年数字化经济崛起及(ji)互联网需求爆发的东风，在东南亚各国政府纷(fen)纷(fen)出台支持政策加大(da)投资基础设(she)施(shi)，从而加快其向数字化经济的转(zhuan)型(xing)过程的大(da)背景下，在东南亚提前(qian)卡位，布局广泛，深耕多年的伟(wei)仕佳杰，自然成为了这一浪潮的头部受(shou)益者。

东南亚对IT和科技的需求兴起，也吸引了不少全球科技巨头进入，因此，伟(wei)仕佳杰亦顺势便成为了他(ta)们(men)的首选合作伙(huo)伴。

比如英(ying)伟(wei)达，在去年，伟(wei)仕佳杰在泰国和新(xin)加坡的分支机构，分别拿下了两个市场(chang)的NVIDIA FY23最佳分销奖，反映出其优异的销售成绩和与头部科技企业紧密的合作关(guan)系。

又比如，在今(jin)年年初，当马斯(si)克星链网络准备登陆亚洲时，伟(wei)仕佳杰顺理也成章(zhang)地成为首选合作伙(huo)伴，根据(ju)双方已签署(shu)合作协议，将率先在马来西亚市场(chang)展开合作，吹响了星链网络进军(jun)亚洲的号角。

同时，在东南亚市场(chang)，伟(wei)仕佳杰也为中国品牌或产品出海作出了较大(da)的贡献，伟(wei)仕佳杰除了是华为、联想在亚洲最大(da)的合作伙(huo)伴，也是OPPO、传(chuan)音、浪潮、新(xin)华三、隆基等多家中国龙头企业在亚洲市场(chang)的主要合作伙(huo)伴。

"群雄齐集"的现象出现，充分的说明了东南亚市场(chang)的未来发展前(qian)景远不止当下，通过与科技龙头、行业领先者继(ji)续保持紧密合作关(guan)系的伟(wei)仕佳杰，其在该地区的领先优势料将得到巩固，从而使(shi)得公司(si)能够(gou)继(ji)续把握(wo)东南亚正(zheng)在崛起的IT基础设(she)施(shi)建设(she)和对互联网应用的巨大(da)且迫切(qie)需求，持续为伟(wei)仕佳杰"总盘子(zi)"的壮大(da)提供(gong)源源不断的增量贡献，为公司(si)市场(chang)蛋糕(gao)做大(da)做强(qiang)保驾护(hu)航。

东南亚市场(chang)正(zheng)逐(zhu)渐成为伟(wei)仕佳杰为投资未来而做好储备的"大(da)粮仓(cang)"。深耕东南亚市场(chang)，伟(wei)仕佳杰将继(ji)续保持赢家的姿态，关(guan)于这一点，对公司(si)长期增长来说很重要。也就是说，东南亚市场(chang)在公司(si)的长期战略位置可能已经悄然的被提起来了。

四、短期投票长期称(cheng)重，是金子(zi)迟(chi)早会(hui)发光

去年至今(jin)，红利股和高息股的概念开始在资本市场(chang)焕(huan)发新(xin)芽，几乎所有有实力的上市企业都用高分红派息来"秀(xiu)肌肉(rou)"，殊不知真正(zheng)的红利股，不在于一次(ci)两次(ci)看似"高额(e)"的派息，投资者却忽略了可持续性(xing)一词，而没有持续性(xing)的红利股都可判断为伪红利股。

对于红利股而言，能否拥有持久派息的生意模式，以及(ji)长期的分红往绩，或是更(geng)重要的考量因素(su)。

比如，伟(wei)仕佳杰，它在港股市场(chang)里，就是一个板上钉钉的货真价(jia)实的红利股。据(ju)不完全统(tong)计，自上市以来，除了08年全球金融危机和11年欧债危机之(zhi)外，伟(wei)仕佳杰每一年都坚(jian)持现金分红回馈股东。这21年来，合计每股股息分红超过2港股，合计现金派发超过30亿港元(yuan)，接近一半的每股股价(jia)和总市值。也就是公司(si)股东若长期持有这家公司(si)，仅靠(kao)现金分红就回本一半。

而在2023年，伟(wei)仕佳杰宣布现金分派比率从以往的30%提升至40%，升幅达到33.3%，进一步加大(da)现金分红力度，尽显出其现金流创造(zao)平(ping)台的实力。

除了红利股的属性(xing)之(zhi)外，伟(wei)仕佳杰还(hai)是一只货真价(jia)实的长期价(jia)值"蓝筹"。

公司(si)自2002年上市以来，在整(zheng)整(zheng)的二(er)十一年间，缔造(zao)了惊人创举。期间，伟(wei)仕佳杰的营收规模增长超过32.4倍，对应的年复(fu)合增长速度(CAGR)约19.2%；归母净利润增长超过52.6倍，其对应的年复(fu)合增长速度约22.0%，且连续二(er)十一年净资产收益率(ROE)维持在10.0%以上。

在不考虑长期的现金分红下，公司(si)凭借持续稳(wen)健业务经营、长期的盈利增长，及(ji)高质量的价(jia)值创造(zao)表现，获得了超过2倍或以上的超长期国债收益率回报，完全符合经典的成功价(jia)值投资的定义。

如果有某一天，港股市场(chang)再度被"轻视"，那么，伟(wei)仕佳杰这一家公司(si)的名字，注定将会(hui)反复(fu)的被提起。

因为，伟(wei)仕佳杰归属价(jia)值蓝筹的得分，早已被其历史表现"打满(man)"了，至少能够(gou)证明，这一家企业是经得住时间的考验的，关(guan)于这点，我们(men)得信(xin)奉(feng)常识。

关(guan)于未来，我们(men)看得见它正(zheng)在奔赴的远方，和以往相(xiang)比也有所不同，也就决定了市场(chang)将会(hui)于其长期价(jia)值进行修正(zheng)。好的企业如美玉，不时得拿出来盘盘，没准就越(yue)盘油润，越(yue)值钱。

而伟(wei)仕佳杰这块美玉，总是那么的"瑕不掩瑜"。它的价(jia)值就摆(bai)在那儿，是成色十足的金子(zi)，也迟(chi)早会(hui)发光。