夏厦(sha)周密(mi)：小模数齿(chi)轮全球龙头 迎机器人、车用范畴、电开工(gong)具三微风口时机,IPO公司(si),产品

图/招股书

多焦点壁垒修建成型的全球龙头

多方位竞争壁垒成型，夏厦(sha)周密(mi)已是(shi)具有国际竞争本领的龙头型企业。

创立于1999年的夏厦(sha)周密(mi)是(shi)一家以(yi)研发、生产和销售小模数齿(chi)轮及相关产品为主营业务的高新技术企业，已深耕小模数齿(chi)轮行业二十多年，具有丰富的经验和技术积累，主要产品包含(han)电开工(gong)具齿(chi)轮、汽车齿(chi)轮、减(jian)速机及其配件、智能家居齿(chi)轮和安防齿(chi)轮等，其中，减(jian)速机配件主要指减(jian)速机中的焦点部(bu)件周密(mi)齿(chi)轮。

公司(si)主要产品已经广泛应用于电开工(gong)具、燃油汽车、新能源汽车、机器人、智能家居、医疗器械、安防等范畴。别的，公司(si)成功拓展了关联产业链，研发生产的齿(chi)轮加工(gong)装备和耗材刀具除满足自用外，已实现对外销售。

部(bu)份产品展示材料(liao)泉源：招股书

目前，公司(si)已沉淀了先(xian)进的专用技术和高效的生产工(gong)艺，截(jie)至2023年6月30日，公司(si)具有36项发明专利和77项实用新型专利。公司(si)作为我(wo)国机械通用零部(bu)件工(gong)业协会(hui)齿(chi)轮与电驱动分会(hui)理事(shi)单元，参与了“圆柱齿(chi)轮精度制”国度尺度的修订。2020年12月，公司(si)曾被认定为工(gong)业和信息化(hua)部(bu)第二批专精特新小伟人企业，2021年5月，公司(si)继(ji)承被认定为国度级专精特新小伟人企业（第一批第一年）。

同时，公司(si)齿(chi)轮产品主要采纳的是(shi)制作精度、效率更高，还能降低齿(chi)轮传动噪声的切削加工(gong)技术。并且，精滚、磨(mo)齿(chi)等焦点的周密(mi)制作工(gong)序都由公司(si)自行切削加工(gong)以(yi)包管(guan)产品到达客户请求的精度尺度，也幸免了公司(si)加工(gong)图纸(zhi)、生产工(gong)艺、工(gong)艺参数和其他(ta)技术诀(jue)窍外泄的可能性。

叠加子公司(si)夏拓智能主要处置生产装备、刀具的研发、生产和销售，并取(qu)得(de)超硬(ying)超细高速干切硬(ying)质合金齿(chi)轮滚刀等刀具相关的焦点技术，实现了入口替代。是(shi)以(yi)夏厦(sha)周密(mi)还成功构建了主体加关联产业链的业务模式，使得(de)公司(si)可以(yi)疾速响(xiang)应齿(chi)轮的生产和研发需求，无需等待冗长的到货周期，在进步公司(si)产品附加值和毛利率同时，进步生产效率，构成了显着(zhe)的产业链劣势(shi)。

基于此，夏厦(sha)周密(mi)收获一众全球知名客户，取(qu)得(de)显著的市场地位。公司(si)客户包含(han)卑鄙行业的大型跨国公司(si)，如牧田团体、博世团体、泉峰科技、日本电产、瀚(han)德(de)团体、海康团体、亚萨合莱、奥(ao)仕达等。同时，公司(si)还开拓了一批具有业务开展潜力(li)的大型客户，如创科团体、比亚迪、舍弗勒、ABB、松下团体等。

2022年10月，公司(si)入选第七批制作业单项冠军企业，市场占据率位居全球前线。根据我(wo)国机械通用零部(bu)件工(gong)业协会(hui)出(chu)具的《产品市场占据率证(zheng)明》，2021年，公司(si)在小模数周密(mi)圆柱齿(chi)轮产品的全球市场占据率为1.80%，位居全球第二，属(shu)于小模数齿(chi)轮行业的龙头企业。

诸多劣势(shi)加持下，公司(si)功绩于2021年实现大幅增进，并鄙人游需求大受影(ying)响(xiang)的2022年取(qu)得(de)亮眼结果。

多业务同步支持功绩表现亮眼

全产品品类迸发，推动夏厦(sha)周密(mi)2021年功绩迸发。

招股材料(liao)表现，按产品类型划分，公司(si)主营业务产品包含(han)电开工(gong)具齿(chi)轮、汽车齿(chi)轮、减(jian)速机及其配件、其他(ta)齿(chi)轮、装备和刀具，其他(ta)齿(chi)轮包含(han)智能家居齿(chi)轮、安防齿(chi)轮等。电开工(gong)具齿(chi)轮、汽车齿(chi)轮、减(jian)速机及其配件产品支出(chu)占比凌驾80%，是(shi)公司(si)现阶段销售的最主要的产品。

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2021年得(de)益于产能升级爬坡完(wan)成、新能源汽车/机器人等范畴需求持续增进、居家消(xiao)费(fei)拉动电功工(gong)具需求以(yi)及开拓一批全球知名客户，夏厦(sha)周密(mi)全品类支出(chu)周全增进，其中焦点的电开工(gong)具齿(chi)轮、汽车齿(chi)轮、减(jian)速机及其配件产品支出(chu)，更是(shi)分别同比大幅增进45.02%、62.19%、62.14%，推动2021年营收总范围同比增进48.76%至5.43亿元。

叠加毛利率由2020年的30.9%增至2021年的32.79%，公司(si)2021年归母净利润同比大幅增进109.63%至8836.36万元，净利率同比增进4.72个百分点至16.27%。

2022年，受国际形势(shi)影(ying)响(xiang)卑鄙需求暂受压制，但(dan)公司(si)盈利范围依(yi)旧，并且净利率还逆势(shi)小幅提升。

招股材料(liao)表现，因为居家消(xiao)费(fei)需求回落和乌克兰危机的影(ying)响(xiang)，公司(si)卑鄙客户市场需求下降，对原材料(liao)齿(chi)轮产品推销需求减(jian)少，导致公司(si)毛利率绝对偏偏高的电开工(gong)具齿(chi)轮等产品销售支出(chu)下滑(hua)。

不过，随着(zhe)公司(si)汽车齿(chi)轮产能扩大，且新能源汽车齿(chi)轮市场需求高速增进，公司(si)汽车齿(chi)轮产品销售支出(chu)显着(zhe)提升，2022年汽车齿(chi)轮产品支出(chu)同比增进82.4%至2.37亿元，加上(shang)装备和刀具支出(chu)同比增进13.93%，夏厦(sha)周密(mi)2022年营收范围为5.18亿元，较2021年同期相当。

传导至利润端，夏厦(sha)周密(mi)电开工(gong)具齿(chi)轮、汽车齿(chi)轮、减(jian)速机及其配件产品毛利率分别为22.97%、23.68%、56.73%，均较同业可比公司(si)高出(chu)不少，全体毛利率程度也维持在30.86%的高位。再叠加用度率优化(hua)，公司(si)2022年归母净利润到达8816.89万元，净利率逆势(shi)提升至17.03%。

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2023年，公司(si)营收、净利已周全回归增势(shi)。

按照公司(si)预(yu)测，其2023年1-9月营收范围将在3.75亿元至4.6亿元区间，增幅为7.95%至32.42%，归母净利润在5437.68万元至6871.77万元之间，同比增幅14.34%至44.5%，净利率还有进一步提升态势(shi)。

预(yu)测未来，焦点产品卑鄙需求的周全迸发，将持续推动公司(si)功绩上(shang)行。

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多风口需求迸发+市场向国产龙头倾斜

以(yi)后，海内齿(chi)轮市场范围不停处于稳定增进态势(shi)中。2016年-2021年，齿(chi)轮行业保持较快稳定增进趋势(shi)，2021年我(wo)国齿(chi)轮市场范围为3143亿元。未来，我(wo)国齿(chi)轮行业将继(ji)承保持平稳进展，预(yu)计2022年我(wo)国齿(chi)轮市场范围将达3354亿元。

未来，多范畴应用迸发均为齿(chi)轮提供了巨大的增量(liang)需求，首当其冲的就(jiu)是(shi)机器人范畴。

首先(xian)是(shi)人形机器人带(dai)来庞(pang)大市场增量(liang)，因为人形机器人因为接近人体组织，工(gong)作场景适应本领强，在家庭、工(gong)业甚至军事(shi)范畴都有较强的进展性，被以(yi)为是(shi)未来替代人类处置的各种(zhong)风险、重复(fu)或无聊工(gong)作的最可能选择，进展远景广漠。

特斯(si)拉CEO马斯(si)克曾在公司(si)的股东大会(hui)上(shang)称：未来人类和人形机器人的比例将不只(zhi)是(shi)1:1，人形机器人可能凌驾人类数量(liang)，人形机器人行业长期的价值可能比汽车方面更有价值。

齿(chi)轮传动被广泛应用于汽车与机器人的动力(li)模块中，主要为汽车实现变速与变距效果，为机器人枢纽进步天真度。同时，传统“机电+减(jian)速器”的驱动方式仍旧是(shi)人形机器人较为契(qi)合的技术门路，周密(mi)减(jian)速器作为传统驱动单元的最焦点部(bu)件，有着(zhe)巨大的市场潜力(li)。

以(yi)特斯(si)拉人形机器人为例，其满身包罗28个实行器，分扭转实行器和线性实行器2大类型6种(zhong)规格。其中扭转实行器采纳“机电+周密(mi)减(jian)速器”布局，线性实行器采纳“机电+滚柱丝杠(gang)布局”。

数据泉源：特斯(si)拉AIDdy

国金证(zheng)券研究观点以(yi)为，从(cong)减(jian)速器公司(si)角度出(chu)发，假定单台机器人必要利用10个谐波减(jian)速器和4个行星减(jian)速器，当每万人保有的人形机器人到达45台时，全球机器人用谐波/行星减(jian)速器市场空间分别为4495/719亿元，相较万人保有量(liang)0.07台时，分别增进540倍/552倍。同时，周密(mi)减(jian)速器还是(shi)工(gong)业机器人的三大焦点零部(bu)件之一，成本占比超30%，异样是(shi)一大增量(liang)需求。

对于齿(chi)轮企业而言，随着(zhe)人形机器人疾速起量(liang)，齿(chi)轮部(bu)件将渐渐尺度化(hua)，大批减(jian)速器供应商将开始外采齿(chi)轮，利好齿(chi)轮行业。预(yu)计万人保有量(liang)达45台时，人形机器人齿(chi)轮市场空间将到达近3800亿元，相当于2022年车用市场空间4倍左右。

其次(ci)在车用范畴，根据中信证(zheng)券研究报告相关数据，齿(chi)轮在汽车中主要应用于动力(li)传动零碎，包含(han)变速器、传动轴等。传统燃油车因为变速器布局较为庞(pang)大，单车齿(chi)轮利用数量(liang)约为12-18个，齿(chi)轮规格绝对较小。

新能源汽车因为传动零碎布局较为简单，单车齿(chi)轮利用数量(liang)较少，但(dan)齿(chi)轮规格绝对较大。假定2022-2025年全球/海内汽车市场产量(liang)同比增速在4%-6%之间，全球齿(chi)轮单车价值量(liang)为1,200元，海内齿(chi)轮单车价值量(liang)为900元。2025年，全球汽车齿(chi)轮市场范围有望凌驾1,128亿元，海内市场有望达274亿元。

再加上(shang)电开工(gong)具方面，根据EVTank预(yu)测数据，2022年全球电开工(gong)具市场范围将到达571.9亿美元。按照5.7%的年复(fu)合增进率预(yu)计，2025年全球电开工(gong)具市场范围将到达675亿美元。假定60%的电开工(gong)具装配齿(chi)轮、齿(chi)轮箱、周密(mi)机械件等传动部(bu)件，根据假定测算，全球电开工(gong)具齿(chi)轮市场范围将由2022年的42.11亿美元继(ji)承增至2025年的49.7亿美元。

不仅如此，行业龙头会(hui)合度提升加上(shang)国产替代促进，夏厦(sha)周密(mi)如许的国产龙头将能享用到更多的市场红利。

齿(chi)轮的设计与制作程度将直接影(ying)响(xiang)到机械产品的功能和质量(liang)。比年来，随着(zhe)国度相关产业政策的实施，齿(chi)轮等焦点零部(bu)件向高端周密(mi)制作偏偏向转型。汽车、机器人等产业对于高周密(mi)齿(chi)轮传动装置的需求持续添加，对齿(chi)轮的精度、可靠性、寿命等方面也提出(chu)了更高的请求。这对企业研发实力(li)、成本控制本领、交货期限、产品周密(mi)度等方面提出(chu)更高的请求，必要范围较大、实力(li)强劲的齿(chi)轮制作企业为其提供服(fu)务，促使齿(chi)轮市场份额向具有国际竞争力(li)的齿(chi)轮生产企业会(hui)合。

而且以(yi)后机器人范畴应用的周密(mi)减(jian)速机主要依(yi)附入口，价格昂贵、交货周期长、售后维修保养用度高，制约了我(wo)国机器人行业的进展，目前入口替代率仍处于较低程度。比年来，像夏厦(sha)周密(mi)如许的海内龙头企业通过技术研发，提升了减(jian)速机的功能和稳定性，打破了外洋(yang)产品的技术垄断，开始渐渐实现入口替代。

此背景下，夏厦(sha)周密(mi)在行业需求未受影(ying)响(xiang)的2020、2021年产能利用都近乎满产，其中2021年更是(shi)到达107.2%，产销率也一连3年全品类近乎100%。这意味着(zhe)，此次(ci)公司(si)IPO募资投产升级后，功绩发展天花板会(hui)大幅抬升，夏厦(sha)周密(mi)正驶入进展的高速路。

图/招股书