从年赚(zuan)4000万到1.2亿只要2年 斯(si)菱股份迎行(xing)业(ye)增长、国(guo)产替代双机遇共振,IPO公司,轴承,产品

图/招股书(shu)

多产品体系成型的(de)领域领先企业(ye)

专(zhuan)注(zhu)自主研发并抓(zhua)准机遇并购优秀企业(ye)，斯(si)菱股份已经成为领域内的(de)领先企业(ye)。

公司成立于2004年，一直从事(shi)汽车轴承的(de)研发、制造和销(xiao)售业(ye)务，主营业(ye)务、主要产品和主要经营模式均未发生重大变化。早期主要产品为第一代汽车轮毂轴承和圆锥轴承，通过成功搭建贸易商(shang)出口(kou)和直接对接终端客户双渠道，实现海外市(shi)场(chang)规模逐步上升。

2010年，公司在原有第一代轮毂轴承的(de)基础上，开发并生产了第二代、第三代轮毂轴承单(dan)元，产品结构得到了优化。同年，公司开始对生产线进行(xing)自动化改造，从而提高产线的(de)生产效率，降(jiang)低生产成本，提升生产质量，缩短(duan)生产周(zhou)期。

2017年，公司收购优联轴承，将其离(li)合器、涨紧轮及惰轮轴承产品系列纳(na)入公司产品体系，扩充了原有的(de)产品类(lei)型和业(ye)务规模，提升了公司在离(li)合器轴承方面的(de)行(xing)业(ye)地位。

2019年，公司再收购开源轴承，整合其团队、产品和销(xiao)售渠道，由于开源轴承的(de)产品主要为汽车轮毂轴承单(dan)元系列和汽车轮毂轴承系列，与斯(si)菱股份协(xie)同效应(ying)强，客户也主要来(lai)自北美市(shi)场(chang)，因此和开源轴承的(de)强强联合，使得斯(si)菱股份在汽车轴承的(de)行(xing)业(ye)地位显著提高，完成了北美、欧洲、亚洲等境外主要市(shi)场(chang)销(xiao)售渠道的(de)全覆盖，综合竞争力取得大幅提升。与此同时(shi)，公司还进行(xing)了全球(qiu)化的(de)战略布局，同年子公司斯(si)菱泰国(guo)成立，推动全球(qiu)化布局。

截至目前，公司已拥有汽车轮毂轴承单(dan)元、汽车轮毂轴承、离(li)合器、涨紧轮及惰轮轴承和圆锥轴承等多元化的(de)产品体系，并在技(ji)术研发构筑起了强大的(de)竞争壁(bi)垒，取得了显著的(de)市(shi)场(chang)地位。

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公司建立了包括车加工(gong)、热处理(li)、磨加工(gong)、装配等轴承加工(gong)全产业(ye)链的(de)先进智造系统，运用自动化、智能化制造提高产品品质和运营效率，旗下技(ji)术中心也被认定为浙江省省级企业(ye)技(ji)术中心、浙江省省级企业(ye)研究院(yuan)，并成功申报(bao)“年产1200万套(tao)高端轮毂轴承智能化技(ji)术改造项(xiang)目”的(de)浙江省“五个一批(pi)”重点技(ji)术改造示范(fan)项(xiang)目。

公司的(de)“斯(si)菱汽车轴承智能制造工(gong)业(ye)互联网(wang)平台”入选2022年度浙江省工(gong)业(ye)互联网(wang)平台。公司主持或(huo)参与起草(cao)了2项(xiang)轴承行(xing)业(ye)国(guo)家标准和2项(xiang)行(xing)业(ye)标准。截至报(bao)告期末，公司已获授权专(zhuan)利70项(xiang)，其中发明专(zhuan)利8项(xiang)、实用新型专(zhuan)利62项(xiang)。

公司也被工(gong)信部认定为国(guo)家级专(zhuan)精特新“小巨人”企业(ye)，并荣获2021年轴承行(xing)业(ye)主要企业(ye)轴承产品营收30强、全国(guo)轴承行(xing)业(ye)“十二五”发展先进企业(ye)、中国(guo)轴承市(shi)场(chang)营销(xiao)30强、中国(guo)离(li)合器轴承生产企业(ye)10强等行(xing)业(ye)荣誉。

净利两年增长两倍业(ye)绩处高增长区间

全产品品类(lei)同步发力，斯(si)菱股份营收规模不断上行(xing)。

招股资料显示，得益于2019年10月完成对开源轴承的(de)收购，并对客户收购获得的(de)客户及原有客户进行(xing)有效整合开发，推动客户了解并采购公司的(de)多类(lei)型产品，有效促进了销(xiao)售增长；加上市(shi)场(chang)需(xu)求逐步恢复以(yi)及公司不断进行(xing)市(shi)场(chang)开拓和优化产品结构，斯(si)菱股份轮毂轴承单(dan)元、轮毂轴承、离(li)合器/涨紧轮及惰轮轴承、圆锥轴承等产品，营收规模分别由2020年的(de)2.13亿元、1.79亿元、7807.14万元、4875.59万元，增至2022年的(de)3.33亿元、1.99亿元、1.22亿元和8415.13亿元，处于全面增长态势，共同推动公司2020-2022年营收总规模达到5.25亿元、7.15亿元、7.5亿元，呈现连续地增长。

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传(chuan)导至利润端，毛利率水平稳(wen)步增长叠加费用率进一步优化，斯(si)菱股份净利增速再上一个台阶。

招股数据显示，得益于持续优化产品和客户结构，提高毛利率较高的(de)产品销(xiao)售占比，加上规模效应(ying)带来(lai)的(de)单(dan)位固定制造费用占比下降(jiang)，使得公司2020-2022年主营业(ye)务毛利率分别达到24.37%、24.1%、25.39%，相较部分可比上市(shi)公司下滑(hua)的(de)情(qing)况而言呈现逆势提升，较可比公司均值的(de)差距也越(yue)拉越(yue)大。

与此同时(shi)，公司在研发费用由2020年的(de)2565.7万元增至2022年3268.65万元基础上，整体费用率由2020年的(de)14.87%，连续缩减至2022年的(de)7.49%，最终推动公司2020-2022年归母(mu)净利润达到4168.67万元、9069.23万元和1.23亿元，两年净利规模增长近2倍；归母(mu)净利率分别为7.93%、12.69%、16.35%，连年大幅提升。

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2023上半年，虽然受生产安排及客户需(xu)求变动共同影(ying)响(xiang)所致(zhi)，公司营收规模暂(zan)时(shi)有所调整，但是公司归母(mu)净利润还因毛利率上升及汇(hui)兑收益等因素影(ying)响(xiang)由2022年同期的(de)5812.07万元增至6582.62万元，继续保持增势。并且根(gen)据最新资料显示，公司前三季度营收调整幅度已有明显收窄，重回增势只是时(shi)间问题。

展望(wang)未来(lai)，斯(si)菱股份依(yi)旧(jiu)具备强劲增长动力。

多轮驱动齐聚长期增长基石稳(wen)固

首先从行(xing)业(ye)整体来(lai)看，轴承需(xu)求仍处于稳(wen)定增长周(zhou)期内。

根(gen)据Precedence Research公布的(de)研究报(bao)告，全球(qiu)轴承行(xing)业(ye)市(shi)场(chang)规模在2021年约1,213亿美元，预计在2030年达到2,430亿美元，年复合增长率约7.6%。而根(gen)据中国(guo)轴承工(gong)业(ye)协(xie)会数据，2015-2021年我国(guo)轴承行(xing)业(ye)总体营业(ye)收入基本保持稳(wen)定增长态势，2019年我国(guo)轴承行(xing)业(ye)营业(ye)收入达1,770亿元，同比下降(jiang)4.22%。2020年以(yi)9.04%的(de)增速实现了由降(jiang)至升的(de)快速反弹，当年轴承行(xing)业(ye)的(de)营业(ye)收入便达到1,930亿元。2021年我国(guo)轴承行(xing)业(ye)营业(ye)收入持续增长，达到2,278亿元。

其中汽车轴承部分，受益于汽车保有量增长带动中国(guo)汽车售后服务市(shi)场(chang)扩张，其需(xu)求增势较为明确(que)。2015-2022年我国(guo)汽车保有量逐年增长，由1.72亿辆增长至3.19亿辆，平均增速保持在12%以(yi)上。根(gen)据财通证券研究所预测，2025年我国(guo)汽车保有量有望(wang)达到3.37亿辆，2021年-2025年平均增速为3%。汽车保有量的(de)增长态势将为汽车售后市(shi)场(chang)提供日益扩张的(de)市(shi)场(chang)规模，从而带动整个行(xing)业(ye)的(de)持续发展。

与此同时(shi)，国(guo)产轴承高端化渗透趋势，将为斯(si)菱股份这样的(de)国(guo)产领先企业(ye)提供进一步增长助力。

当前，世界轴承市(shi)场(chang)70%的(de)份额被八大跨国(guo)轴承集团垄(long)断，尤其是高端市(shi)场(chang)。中国(guo)市(shi)场(chang)在全球(qiu)市(shi)场(chang)份额仅占20%，其中中低端的(de)轴承约占80%，高端的(de)轴承产品只占约20%。国(guo)内高端产品仍然主要依(yi)赖于进口(kou)，国(guo)产高端轴承产品存在巨大缺口(kou)，目前仅滚动轴承2020年以(yi)来(lai)依(yi)旧(jiu)保持每年40亿美元以(yi)上的(de)进口(kou)额。

这一现状为我国(guo)轴承制造行(xing)业(ye)也提供了发展契机，像斯(si)菱股份这样的(de)国(guo)内轴承优质制造业(ye)企业(ye)抓(zhua)住发展机遇，积极(ji)开发新品种(zhong)，生产高质量、高性能的(de)高端轴承，提升产品质量和品牌知名度，实现进口(kou)替代将成为国(guo)内轴承行(xing)业(ye)未来(lai)发展的(de)主要趋势。

此外，斯(si)菱股份还紧跟汽车发展趋势，在深耕汽车轴承售后市(shi)场(chang)的(de)同时(shi)，积极(ji)参与传(chuan)统汽车轴承集成化、轻量化、低摩擦、安装简便化、精确(que)化的(de)同步开发，并不断扩大在新能源汽车领域的(de)应(ying)用。

公司在产品品质、工(gong)艺技(ji)术、响(xiang)应(ying)速度等方面达到了欧美知名独立品牌商(shang)、大型终端连锁的(de)标准和要求，与辉门、NAPA、GMB、FEBI等建立良好(hao)的(de)合作关系，形成了较强的(de)品牌影(ying)响(xiang)力。

公司也积极(ji)推动新能源汽车轮毂轴承的(de)开发项(xiang)目，以(yi)企业(ye)研发中心为载体，构建了较为系统的(de)开发设计流程，提升了公司与主机厂和一级零(ling)部件供应(ying)商(shang)同步开发的(de)能力。

综上看来(lai)，已经构筑独特竞争壁(bi)垒的(de)斯(si)菱股份，在行(xing)业(ye)需(xu)求稳(wen)步增长、国(guo)产高端替代等机遇同步驱动下，有望(wang)维(wei)持高速发展态势。