12月31日，国家统(tong)计局公布数据(ju)，12月份，制(zhi)造业(ye)采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降(jiang)0.4个百分点，制(zhi)造业(ye)景气水(shui)平有所回落(luo)。
12月份，非制(zhi)造业(ye)商务活(huo)动(dong)指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点，高于临界(jie)点，表明非制(zhi)造业(ye)扩张有所加快。
12月份，综合(he)PMI产出指数为50.3%，比上月下降(jiang)0.1个百分点，高于临界(jie)点，表明我(wo)国企业(ye)生产经营(ying)活(huo)动(dong)总体保持(chi)扩张。
制(zhi)造业(ye)PMI创(chuang)近6个月新低，内、外需走弱(ruo)
12月制(zhi)造业(ye)PMI为49.0%，低于市场预期，比上月继续下滑0.4个百分点，连续3个月处于收(shou)缩区(qu)间，创(chuang)近6个月新低。
国家统(tong)计局服务业(ye)调(diao)查中(zhong)心高级统(tong)计师赵庆(qing)河分析指出，12月份，受部分基础原材料行业(ye)生产淡(dan)季等因素影响，制(zhi)造业(ye)PMI下降(jiang)，景气水(shui)平有所回落(luo)。
从分类指数看，生产指数（50.2%，比上月下降(jiang)0.5个百分点）、供应商配送时间指数（50.3%，与上月持(chi)平）高于临界(jie)点，新订单指数（48.7%，比上月下降(jiang)0.7个百分点）、原材料库存指数（47.7%，比上月下降(jiang)0.3个百分点）、从业(ye)人员指数（47.9%，比上月下降(jiang)0.2个百分点）低于临界(jie)点。
“新订单在荣枯线下继续下行0.7个百分点，下行幅(fu)度最大，是12月制(zhi)造业(ye)PMI下行的主因。”英大证券公司首席宏观(guan)经济(ji)学家郑后成说。
这也(ye)反映了制(zhi)造业(ye)市场需求偏弱(ruo)。外需方面(mian)，12月新出口订单指数较前值(zhi)下行0.5个百分点至45.8%，创(chuang)2023年1月以来新低。“从这一点看，12月我(wo)国出口金额累(lei)计同比难以大幅(fu)上行。”郑后成说。
内需方面(mian)，郑后成指出，12月“新订单指数-新出口订单指数”这一复合(he)指标录(lu)得2.9%，较其前值(zhi)收(shou)窄0.2个百分点，结(jie)合(he)我(wo)国房地产投资(zi)增速(su)依旧低迷，预计12月我(wo)国内需依旧较为疲弱(ruo)。“着力扩大国内需求”依旧是我(wo)国当前的重(zhong)要(yao)任(ren)务，预计后期将“多出台有利于稳预期、稳增长、稳就业(ye)的政策”。
生产端方面(mian)，虽(sui)然生产指数较前值(zhi)下行0.5个百分点，创(chuang)2023年8月以来新低，但这一指数已经连续7个月处于扩张区(qu)间。东方金诚首席宏观(guan)分析师王青认为，这也(ye)意味着当前宏观(guan)经济(ji)“供强需弱(ruo)”特征明显，在很大程(cheng)度上解(jie)释了近期物价水(shui)平明显偏低的一个重(zhong)要(yao)原因。
价格(ge)方面(mian)，12月出厂价格(ge)指数（47.7%，比上月下降(jiang)0.5个百分点）、主要(yao)原材料购进价格(ge)指数（51.5%，比上月上升0.8个百分点），王青认为，出厂价格(ge)指数在收(shou)缩区(qu)间继续下滑，背后是当前供应稳定而市场需求不足；主要(yao)原材料购进价格(ge)指数反弹主要(yao)源于红海局势(shi)紧(jin)张，导致原油等国际大宗商品市场价格(ge)上涨(zhang)，另外，国内宏观(guan)政策在稳增长方向继续用力，近期国内主导的钢铁、水(shui)泥、煤炭等大宗商品价格(ge)有所上涨(zhang)。
郑后成认为，主要(yao)原材料购进价格(ge)指数与出厂价格(ge)指数差值(zhi)进一步走阔，仅从这一点看，至少对中(zhong)游制(zhi)造业(ye)企业(ye)的利润(run)会有一定负面(mian)影响。考虑到出厂价格(ge)指数在荣枯线继续下行，预计12月PPI当月同比不具(ju)备大幅(fu)上行的基础，且大概率(lu)继续承压。
王青认为，12月制(zhi)造业(ye)PMI指数的亮(liang)点主要(yao)有两个，一是企业(ye)生产经营(ying)活(huo)动(dong)预期指数为55.9%，较上月上升0.1个百分点，为年内次高水(shui)平，延续了下半年以来的高位运(yun)行状态，这显示三季度以来伴随稳增长政策全面(mian)发力，制(zhi)造业(ye)企业(ye)对未来预期较为积极(ji)。二是新动(dong)能增长较快，其中(zhong)，12月高技术制(zhi)造业(ye)和装备制(zhi)造业(ye)PMI分别为50.3%和50.2%，虽(sui)较上月都有不同程(cheng)度下滑，但继续处于扩张状态。这表明尽管近期经济(ji)复苏过程(cheng)再现下行波动(dong)，但制(zhi)造业(ye)转型升级仍在持(chi)续。
赵庆(qing)河认为，从全球范围看，今年以来欧美等主要(yao)经济(ji)体制(zhi)造业(ye)持(chi)续收(shou)缩，12月份美国和欧元区(qu)制(zhi)造业(ye)PMI初值(zhi)分别为48.2%和44.2%。当前外部环境复杂性、严峻(jun)性、不确定性上升，调(diao)查中(zhong)部分企业(ye)反映，海外订单减少叠加国内有效需求不足是企业(ye)面(mian)临的主要(yao)困难。
非制(zhi)造业(ye)扩张有所加快，年底服务业(ye)仍在经济(ji)复苏中(zhong)发挥主力军作用
12月份，非制(zhi)造业(ye)商务活(huo)动(dong)指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点，非制(zhi)造业(ye)扩张有所加快。
12月服务业(ye)商务活(huo)动(dong)指数为49.3%，景气水(shui)平与上月持(chi)平，上月这一指数为今年首次进入收(shou)缩区(qu)间。王青认为，一方面(mian)，受近期寒(han)潮等因素影响，部分与出行消费相关的服务行业(ye)市场活(huo)跃度偏弱(ruo)，另一方面(mian)，PMI属于环比指标，前期高基数也(ye)有一定影响。“这意味着尽管近期服务业(ye)PMI持(chi)续下行，且连续2个月处于荣枯平衡(heng)线之下，但不会改变(bian)服务业(ye)同比高增态势(shi)，年底服务业(ye)仍会在经济(ji)复苏过程(cheng)中(zhong)发挥主力军作用。”
12月建筑(zhu)业(ye)商务活(huo)动(dong)指数为56.9%，比上月上升1.9个百分点，赵庆(qing)河指出，部分企业(ye)在春节(jie)假期前加快施工进度，建筑(zhu)业(ye)景气水(shui)平有所回升。从市场预期看，业(ye)务活(huo)动(dong)预期指数为65.7%，今年以来始终位于高位景气区(qu)间，建筑(zhu)业(ye)企业(ye)对市场发展(zhan)预期稳定向好。
王青表示，建筑(zhu)业(ye)商务活(huo)动(dong)指数连续两个月大幅(fu)上行，主要(yao)是受房屋建筑(zhu)业(ye)和土木工程(cheng)建筑(zhu)业(ye)商务活(huo)动(dong)指数上升带动(dong)。前者意味着年末房地产行业(ye)“保交(jiao)楼”加力，也(ye)与11月监管层要(yao)求银行等金融机构要(yao)“一视同仁”满足不同所有制(zhi)房企合(he)理融资(zi)需求有关；后者主要(yao)指向年末基建投资(zi)升温(wen)，这是稳增长政策发力的清晰信号(hao)。
下一步政策如何发力？
整体看，12月制(zhi)造业(ye)PMI在收(shou)缩区(qu)间进一步下行，非制(zhi)造业(ye)扩张有所加快，光(guang)大银行金融市场部宏观(guan)研究员周茂华认为，综合(he)考虑全球制(zhi)造业(ye)需求短期低迷格(ge)局难以改变(bian)及季节(jie)性因素，预计后续制(zhi)造业(ye)和服务业(ye)仍呈现分化表现。
不过，周茂华指出，国内制(zhi)造业(ye)还(hai)需要(yao)从结(jie)构角度观(guan)察，高技术装备制(zhi)造业(ye)继续保持(chi)扩张，反映制(zhi)造业(ye)整体效率(lu)、效益将逐步提升。
“从趋势(shi)看，国内制(zhi)造业(ye)仍具(ju)备修复动(dong)能。”周茂华说，主要(yao)是国内消费向常态恢复，行业(ye)复苏不平衡(heng)逐步收(shou)敛，企业(ye)信心保持(chi)乐观(guan)预期，越来越多行业(ye)企业(ye)逐步进入主动(dong)补库存周期，制(zhi)造业(ye)有望逐步摆(bai)脱低迷。
王青认为，在居民消费存在一定内在修复动(dong)力，宏观(guan)政策将加大稳增长力度推动(dong)下，2024年1月制(zhi)造业(ye)和服务业(ye)PMI指数有望低位上行，但制(zhi)造业(ye)回升至扩张区(qu)间还(hai)需要(yao)一个过程(cheng)；后期回升速(su)度将主要(yao)取(qu)决于三个因素，即房地产支持(chi)政策全面(mian)加码(ma)前景下，楼市能否较快企稳回升；2023年四季度财政政策稳增长显著加力后，2024年初基建投资(zi)能否较快形(xing)成实物工作量，特别是加发1万亿(yi)国债对基建投资(zi)的拉动(dong)效应能否较快释放；促消费政策将在多大程(cheng)度上推动(dong)节(jie)前消费。
“四季度制(zhi)造业(ye)PMI指数持(chi)续处于收(shou)缩区(qu)间值(zhi)得重(zhong)点关注。”王青指出，回顾历史，一旦官方制(zhi)造业(ye)PMI指数连续3个月低于荣枯平衡(heng)线，宏观(guan)政策做(zuo)出反应的概率(lu)就会显著增加。判断(duan)综合(he)考虑当前的经济(ji)修复状况及物价水(shui)平，2024年稳增长政策有可能前置发力，其中(zhong)降(jiang)息降(jiang)准有望在一季度落(luo)地，年初基建投资(zi)也(ye)会继续保持(chi)较高水(shui)平，继京沪(hu)楼市新政后，2024年初房地产行业(ye)支持(chi)政策将全面(mian)加码(ma)。
