海力风(feng)电：聚焦海上风(feng)电，产能基地(di)加速布局（华西证券研报）,公司,受行(xing)业(ye)影响,海风(feng)

每经AI快讯，2024年(nian)1月3日(ri)，华西证券发布研报点评(ping)海力风(feng)电（301155）。

持(chi)续深耕(geng)海风(feng)塔筒及基础，近年(nian)业(ye)绩受行(xing)业(ye)影响呈现波动

公司深耕(geng)风(feng)电领域多年(nian)，2011年(nian)研发生产出了第一套(tao)潮(chao)间带(dai)海上风(feng)电塔筒、2012年(nian)研发生产出第一套(tao)近海潮(chao)间带(dai)导管架、2019年(nian)为上海电气配套(tao)国内首台最(zui)大8MW海上风(feng)电塔筒、2022年(nian)为华能苍南海上风(feng)电项目(mu)研发生产了2200吨(dun)以上的(de)单桩，是(shi)海风(feng)塔筒桩基专业(ye)制造(zao)商。

公司业(ye)绩受行(xing)业(ye)需求变化影响呈现波动。2018-2021年(nian)，受益于海上风(feng)电政策激(ji)励行(xing)业(ye)规模增长，公司营收及利润呈现高速增长态势；2022年(nian)，海风(feng)装机规模“抢(qiang)装”后阶段性(xing)回落叠加海上施工周期性(xing)等影响，公司营业(ye)收入与归母净利润同比下滑；2023年(nian)前(qian)三季度，净利润同比下滑，受计提坏账准(zhun)备、新增风(feng)电场建设放(fang)缓影响发货、风(feng)电场投资收益下降等因素影响，单三季度业(ye)绩同环比下滑。

聚焦海风(feng)设备制造(zao)，延(yan)伸产业(ye)链纵向布局

公司是(shi)专业(ye)的(de)海风(feng)塔筒、管桩、导管架设备生产供(gong)应商，积极布局漂浮(fu)式(shi)基础等先进技术的(de)研发和生产。除风(feng)电设备制造(zao)外，公司布局下游风(feng)电场运营、与中天科技合(he)资打(da)造(zao)海工船，产业(ye)链进一步(bu)延(yan)伸，助力提升综(zong)合(he)竞(jing)争力。

积极规划新增产能，区位优化助力中长期发展

公司已(yi)拥有(you)海力海上、海力装备、海恒设备等多个生产基地(di)，规划新增基地(di)包括南通小洋口基地(di)、启东吕四港基地(di)、盐(yan)城滨(bin)海基地(di)、山东东营基地(di)、山东乳山基地(di)、海南基地(di)等。2023年(nian)12月8日(ri)，公司公告计划建设“湛江海工重型高端装备制造(zao)出口基地(di)”，包含一二期建设3个万吨(dun)级泊位，投产后预计增加重型单桩、导管架、升压站、漂浮(fu)式(shi)基础等产能。我们认为，公司的(de)产能区位布局利于优化产品和市场结构，为公司未来业(ye)务增长和中长期发展奠定基础。

投资建议(yi)

公司作为国内海风(feng)管桩、塔筒、导管架等海风(feng)设备专业(ye)制造(zao)商，有(you)望受益海风(feng)行(xing)业(ye)装机增长带(dai)来的(de)设备需求提升。我们预计2023-2025年(nian)公司收入分别(bie)为21.2/63.3/92.7亿元，归母净利润分别(bie)为1.2/7.2/10.4亿元，相(xiang)应EPS分别(bie)为0.56/3.29/4.76元，以24年(nian)1月3日(ri)收盘价(jia)56.40元计算，当前(qian)股(gu)价(jia)对应PE分别(bie)为101/17/12倍，首次覆盖(gai),给予“增持(chi)”评(ping)级。

风(feng)险提示

风(feng)电行(xing)业(ye)下游开工不及预期、原材(cai)料(liao)价(jia)格(ge)上涨超(chao)预期、产能扩张进程不及预期、行(xing)业(ye)竞(jing)争加剧风(feng)险、风(feng)场发电利用小时数不及预期、投资收益不及预期、计提减值准(zhun)备风(feng)险等。

(来源(yuan)：慧博(bo)投研)

免责(ze)声明：本文(wen)内容与数据仅供(gong)参考，不构成投资建议(yi)，使(shi)用前(qian)请核实。据此操作，风(feng)险自担。

(编辑曾健辉)

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