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持仓“只剩股票”，李蓓：现在股市是(shi)20年一遇的机会,投资,资产,中国
12月11日，半夏投资的基金月报在渠道流传，“私募魔女”李蓓的持仓思路又(you)一次曝光(guang)。
李蓓对权益(yi)资产的“执着”，可(ke)谓情绪“激昂”。
一个(ge)月前，李蓓曾(ceng)经提示客户买(mai)入大盘股指(zhi)数(shu)ETF，这个(ge)月她再次指(zhi)出：“未来两年是(shi)A股大盘指(zhi)数(shu)的牛市。”
但(dan)同时，她的产品净值也(ye)迎来了连续第四(si)个(ge)月的回(hui)撤，曾(ceng)经“神准”的预判，在最近一年屡屡“受(shou)到考验”。
在此次月报中，李蓓称，现在我(wo)认为股市是(shi)20年一遇的机会，未来几年可(ke)能是(shi)我(wo)职业生(sheng)涯中最好的一波(bo)中国股票市场的机会。作为半夏投资最大的单个(ge)个(ge)人(ren)投资者，我(wo)个(ge)人(ren)不想踏空这波(bo)机会。我(wo)希望大家多一点耐(nai)心，也(ye)不要错过这波(bo)机会。
“只投股票”
根据相(xiang)关报告透露出的半夏投资宏观策(ce)略的资产分(fen)布情况。
2023年9月、10月和11月，半夏的产品仅有股票仓位(wei)，占比(bi)约七成到八成。
这家百亿私募主打的策(ce)略是(shi)宏观投资，也(ye)就是(shi)在股票、债券、商品资产上进行多空操作。
换言之，李蓓出于对权益(yi)资产的高度(du)看好，以至(zhi)于并没有债券和商品的布局。
产业角度(du)未来值得看好
李蓓在月报指(zhi)出：全球产能投资上升大周期刚(gang)起(qi)来2年，本轮产业升级中国是(shi)相(xiang)对成功的，新(xin)能源，汽(qi)车，机械(xie)，化工等，在国际上处于相(xiang)对优势(shi)的位(wei)置，比(bi)欧洲和日韩的情况要更好，产业角度(du)未来10年看好。
对于中短期宏观背景，她认为：中国利率在全球主要国家中最低，社融企稳回(hui)升，企业盈利回(hui)升，风险偏好位(wei)于历史(shi)最低点附近，也(ye)是(shi)最好的买(mai)点。
基于此，李蓓指(zhi)出：无论中长期，还是(shi)中短期当(dang)前都应(ying)该看好中国股市。因为当(dang)前是(shi)中长期和中短期共振的底部，而(er)不仅仅是(shi)小周期底部。
增(zeng)量资金何(he)来？
对于未来三年A股的增(zeng)量资金，李蓓点出了保险资金。
一个(ge)大背景是(shi)：过去(qu)10年，保险大量的投资非(fei)标和城(cheng)投。权益(yi)类(lei)资产持仓维持13%左右(you)的低水平。过去(qu)2年，地产类(lei)非(fei)标基本已经萎缩殆尽，城(cheng)投非(fei)标以后也(ye)将退(tui)出历史(shi)舞台(tai)。
李蓓认为：“保险公司想要获(huo)取高于3.5%的收益(yi)，满足偿付能力(li)需求，很大程度(du)就只能靠股票了。”
她还指(zhi)出：保险公司面临的问(wen)题，是(shi)中国所有的有资产配置需求的个(ge)人(ren)和机构都面临的问(wen)题。比(bi)如(ru)之前中国的私人(ren)银(yin)行客户，同样的以非(fei)标作为主要的配置对象，现在同样的面临资产收益(yi)率大幅降低的问(wen)题，都是(shi)股市潜在的增(zeng)量资金。
看好大盘指(zhi)数(shu)“牛市”
李蓓对客户指(zhi)出：有更大的把(ba)握认为未来两年是(shi)A股大盘指(zhi)数(shu)的牛市。而(er)市场却反(fan)而(er)多下跌了5%，变得更加便(bian)宜，性价比(bi)更高。
对于大类(lei)资产价格，她有如(ru)下预判：
利率：利率陷入鸡肋(lei)，中期上下两难。财政扩(kuo)张，政策(ce)性金融工具发力(li)，后续的经济(ji)复苏都使得利率没有继续明显下行的动力(li)，而(er)高存量地方债务负担，也(ye)使得利率需要保持低位(wei)，未来1年没有大幅上升的可(ke)能。
商品：未来1年中国复苏美国衰退(tui)，总需求没有共振。商品总体没系统的趋势(shi)性机会。只有一些局部的相(xiang)对强弱机会和库存周期的节(jie)奏性机会。
股票：尤其在经过连续3年的下跌后，在年底这种时刻，机构结账考核存在压力(li)。
利率：利率陷入鸡肋(lei)，中期上下两难。财政扩(kuo)张，政策(ce)性金融工具发力(li)，后续的经济(ji)复苏都使得利率没有继续明显下行的动力(li)，而(er)高存量地方债务负担，也(ye)使得利率需要保持低位(wei)，未来1年没有大幅上升的可(ke)能。
商品：未来1年中国复苏美国衰退(tui)，总需求没有共振。商品总体没系统的趋势(shi)性机会。只有一些局部的相(xiang)对强弱机会和库存周期的节(jie)奏性机会。
股票：尤其在经过连续3年的下跌后，在年底这种时刻，机构结账考核存在压力(li)。
“但(dan)只需不到一个(ge)月，新(xin)的一年开启，新(xin)的考核周期开启，保险为代表的各类(lei)机构，在低利率低信用利差非(fei)标收缩的现实资产荒(huang)压力(li)下，大概率都会买(mai)入股票，增(zeng)加权益(yi)配置的比(bi)例。届时，市场大概率会进入持续上行。”她如(ru)是(shi)说(shuo)。
来源：资事堂 作者郑孝(xiao)杰
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